√ 梦创双杨是一家以低代码开发平台为技术底座，以软件开发为核心，专注于在数字政府领域提供软件产品及技术服务的信息技术企业。2023年3月，公司提交招股书，拟登陆上交所主板。

　　√ 目前，公司服务了众多部委、省级党政客户，同时具备为中央国家机关提供服务的能力。

　　√ 2019年、2020年、2021年，公司营收分别为1.78亿元、2.45亿元、4.58亿元；归母净利润分别为2468.6万元、2807万元、8929.97万元。梦创双杨2022年前三季度营收为2.41亿元，归母净利润为-624.44万元。

　　上海梦创双杨数据科技股份有限公司（简称：梦创双杨）成立于2011年，是一家以低代码开发平台为技术底座，以软件开发为核心，专注于在数字政府领域提供软件产品及技术服务的信息技术企业。

　　在信创产业快速发展的宏观背景下，公司基于低代码开发平台，深耕客户需求，开发了国产化适配的“数智协同”“数智教育”“数智大脑”三大类软件平台产品，解决了数字机关、协同办公、党建社区、干部管理、党政培训、公民素养提升、政务大数据、经济治理协同等需求，助力党政企客户数字化、智能化转型。

　　公司在持续研发低代码开发平台的同时，注重将大数据、人工智能、云计算等新兴信息技术与低代码开发平台融合，从而提升平台的生态化、数智化米乐m6官网、智能化、组件化程度。

　　2023年3月，梦创双杨在证监会披露IPO招股书，拟登陆上海证券交易所主板。本次冲刺上市，公司拟公开发行股份数量不超过2000万股，计划募资8亿元。

　　根据招股书，梦创实业持有公司37.44%的股份，为梦创双杨的控股股东。此外，宋汝良直接持有公司2.99%的股份，通过梦创实业、桐梦桐义、桐梦桐仁、桐梦桐智、桐梦桐竹分别控制公司37.44%、9%、7.2%、5.4%、5.4%的股份，合计控制梦创双杨67.43%的股份，为公司实际控制人。

　　此次梦创双杨计划募集资金中，3.39亿元将用于低代码技术应用产品升级建设项目，1.4亿元用于新一代低代码数智底座研发项目，7174万元用于营销网络及技术服务中心建设项目，2.5亿元用于补充流动资金。募集资金到位后，公司净资产和总资产将大幅增加米乐m6官网，财务结构将得到优化，增强公司的偿债能力和抗风险能力。

　　据招股书显示，梦创双杨2019年、2020年、2021年营收分别为1.78亿元、2.45亿元、4.58亿元；归母净利润分别为2476.38万元、2840.53万元、8997.23万元。2022年前三季度，公司营收为2.41亿元，归母净利润为-624.44万元。

　　2019—2021年，公司营收持续快速增长，期间内公司签订采购订单的客户数量占比约 50%，客户维系工作开展较好，客户黏性较高。

　　对于公司2022年前三季度亏损，主要原因为公司业务存在一定季节性，下半年特别是四季度主营业务收入占比较高，而相关经营支出在年度内持续发生。公司客户结构以党政机关及事业单位为主，此类客户通常于每年的第一季度制定当年的信息化采购预算。前述预算计划通过后，相关项目仍需完成规划、招标、合同签订等步骤后才可以开始实施。因此，公司项目的收入大多于每年的第四季度实现。

　　公司的主营业务分为软件产品及解决方案业务、智能化集成业务、运维及技术服务三大类。其中，软件产品及解决方案业务为公司向客户销售自主开发的软件产品或提供以自主开发软件产品为核心的解决方案；智能化集成业务为公司外采相应软件、硬件、服务等物料并进行系统集成后统一销售给客户的业 务模式；运维及技术服务主要为客户提供运维服务。

　　软件产品及解决方案业务是梦创双杨的核心业务， 2019—2021年以及2022年前三季度，该业务收入占总收入的比例分别为 70.12%、81.31%、77.61%和 81.13%，呈快速增长趋势，是公司最重要的收入及利润来源。

　　2019 年—2021 年，梦创双杨毛利分别为 1.09亿元、1.53亿元和2.6亿元，整体呈高速增长趋势，其中软件产品及解决方案业务比例分别为 77.55%米乐m6官网、83.79%和 87.07%。2022 年前三季度，梦创双杨毛利为 1.21亿元。其中，软件产品及解决方案业务的毛利占比 为 82.11%，较上年度有所下降，主要原因系前三季度部分综合性较高的大型信息化建设项目毛利较低，导致该业务毛利占比有所下降。

　　2020年度和2021年度梦创双杨大型项目数量收入占比上升的主要原因为：产品国产化全适配性能高，成熟度也在逐步提升，在客户群体中有着良好的口碑及黏性；大型项目的承接能力也有所提升。

　　招股书显示，2019—2021年以及2022年前三季度，公司的主营业务毛利率分别为61.83%、62.51%、56.77%和50.13%，整体呈下滑趋势。受产品结构、具体项目情况、新产品是否达到预期效益、市场竞争加剧等因素都会导致公司毛利率下降，同时成本与收入的比重也会在一定程度影响该类业务的毛利率。

　　自成立以来，公司研发投入在营业收入占比持续超过16%。2019年至2022年前三季度，公司研发费用分别为4134.90万元、5406.24万元、7537.39万元和 6825.55万元，研发费用中职工薪酬支出呈逐年上升趋势，2020 年度、2021年度较上年度分别增长 31.91%、39.69%，主要原因系研发人员数量有所增加。

　　2021年度公司研发费用率大幅下降；2022年前三季度，其研发费用率有所上升。2019年、2020年，研发费用率高主要原因公司业务规模较小，营业收入规模相对较低，导致其研发费用率较高。

　　2019年至2022年前三季度，公司不断加大在“Dream Work 智能办公平台”“Dream Study国产智慧党校平台”和“Dream DB数智大脑平台”等研发项目的投入。2021年，公司收入规模大幅增长，导致其研发费用占比有所下降。2022年前三季度发行人研发费用率较高，主要原因系公司业务存在一定季节性。

　　公司是一家专注于为智慧政务行业的软件开发企业。根据招股书，2019年至2022年前三季度间梦创双杨前五大客户重合度较低，符合智慧政务行业的行业规律。一般而言，客户基于其实际需求，会在某一时间段内投入较大预算进行平台的建设，平台建成后即进入使用及运维期，相应的投入支出会相对减少。前五大客户的年度累计销售金额也是逐年稳步增加，前五大客户主要构成为中国电子、中国电科、航天科工、中国电信等集成商、党政机关及事业单位。

　　根据招股书，目前尚无与公司从事业务完全相同、产品结构相同的可比上市公司，基于行业标准、业务标准、数据可得性标准，本文选取了致远互联（688369.SH）、新点软件（688232.SH）、开普云（688228.SH）和通达海（301378.SZ）作为财务分析方面的同行业可比公司。

　　根据wind，2021年度同行业可比公司营业收入平均值为11.84亿元，2022年前三季度同行业可比公司营业收入平均值为7.26亿元。公司营业收入在2021年为4.58亿元，2022年前三季度为2.41亿元，皆低于行业均值。

　　2021年度同行业可比公司归母净利润平均值为1.98亿元，2022年前三季度同行业可比公司归母净利润平均值为0.8亿元。据招股书披露，米乐m6官网梦创双杨2021年归母净利润为8997.23 万元，2022年前三季度公司归母净利润为-624.44万元，低于行业平均水平。

　　2021至2022年前三季度同行业可比公司综合毛利率为59.28%和57.60%，而梦创双杨综合毛利率为56.77%和50.13%，均低于同期同行业可比公司平均水平。其中，致远互联由于销售的软件产品标准化程度和产品成熟度较高，其后续运维服务难度及需要投入人力相对较少，导致其毛利率高于公司。

　　梦创双杨基于低代码开发平台的核心技术开发了三大核心软件产品，分别为基于流程再造和数据驱动的“数智协同”产品，基于线下物联校、线上学习云的 “数智教育”产品，基于湖仓一体化的“数智大脑”产品。同时，公司可基于 客户需求，提供解决方案、智能化集成、运维及技术服务等。

　　“数智协同”产品以提升政务办公与业务管理效能为目标，以服务用 户为核心，推进集中部署、分级应用的政务管理平台建设，可满足国家、省、市、县多级单位的行政办公业务和数据管理业务的应用需求。包括 Dream Work 智能办公平台、Dream PC 互联网+数 智党建平台、Dream Org 数智组织平台、Dream Co 企业服务平台等，支持跨部 门业务协同，可推动党政企客户协同办公、数据共享、信息报送、督察督办、 党建服务、干部管理、人才服务、政企服务等业务功能建设，助力提升党政客户的数字化政务能力和企业客户的数字化转型能力。

　　“数智教育”产品综合应用大数据、云计算、物联网、移动互联网等 新技术，主要服务于党政培训领域。“数智教育”产品覆盖各级院校教、研、 咨、管、服等各业务领域，将数字化技术、数字化思维、数字化认知与院校教 学组织、干部培训业务管理进行融合，全面构建“统一标准、业务协同、数据 融通、资源共享、应用智能”的干部培训场景及体系化应用，推动院校各部门 流程再造、数字赋能、业务协同、信息共享、整体智治。通过建立“线上+线下”高度融合的一体化教育培训模式，“数智教育”产品打造形式多样、内容丰富、覆盖全面、开放共享、产教融合的网络培训云平 台，创造自主学习、泛在学习、终身学习的生态环境。

　　“数智大脑”软件产品致力于为客户提供方便易用的可视化大数据智 能分析系统。公司“数智大脑”产品融合大数据技术，建立一套元数据标准体 系，实现了数据统一存储、统一标准、统一管理的元数据化，并在此基础上构 建开放的数据交换平台，将各级应用系统、各类外部数据，通过数据抽取、清洗和转换（ETL）等操作，最终加载到数据共享平台数据库。基于标准化的数据沉淀，公司“数智大脑”产品可为用户提供可视化、简单易用的报表工具，通过拖拽即可实现复杂多变的报表需要，实现各类统计分析维度、指标的任意组合、数据溯源、钻取和切片等数据分析功能。

　　《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》提出，软件是新一代信息技术的灵魂，是数字经济发展的基础，是制造强国、网络强国、数字中国建设的关键支撑，软件在数字化进程中发挥着重要的基础支撑作用。“十四五”规划提出要提高数字政府的建设水平，即对智慧政务的发展提出了更高的要求。在当前众多行业利好政策的助推下，智慧政务行业市场规模将不断扩大。公司的低代码开发平台和三大类软件产品均能适配于国产软硬件环境，能够满足党政企客户对于信创发展的技术要求，为公司带来了广阔的市场发展前景。

　　中美贸易摩擦暴露出我国在部分领域存在短板，其中IT领域的国产化就是不可忽视的一部分。信创产业快速发展的背景下，为国内软硬件企业带来了良好的发展环境和大力的政策扶持。信息安全关乎国家安全，随着国产软件替代趋势的持续发展，后续将从试点的党政客户逐步扩展到金融、电力、能源等国家重要行业领域。国产软件替代的趋势能够为行业开拓更大的市场空间。

　　公司目前服务了众多部委、省级党政客户，同时具备为中央国家机关提供服务的能力。米乐m6官网根据招股书，公司的产品及服务在党中央部门及直属事业单位客户的覆盖率超过40%，在国务院组成部门和直属机构客户的覆盖率超过50%，在省级政府客户的覆盖率超过20%，在省级党校客户的覆盖率超过70%，在省级统计局客户的覆盖率超过70%。此前已成功服务过的客户案例，有助于公司进一步开拓市场，省部级客户的项目经验及技术积累可以在市县级党政客户及其他客户的开拓过程中快速复用、更新迭代，有利于开拓并顺利实施交付。公司具有明显的市场优势。

　　公司竞争劣势主要包括业务规模劣势及融资渠道劣势。相较于同行业可比公司而言，公司的业务规模较小，且公司融资渠道较为单一，难以匹配公司日益增长的业务规模。并且公司尚未实现较大体量的企业端产品销售，在企业端市场的开拓经验积累较少，市场占有率较低，这为未来企业端产品的市场开拓带来了一定程度的不确定性。

　　梦创双杨所处的智慧政务行业正处于高速发展阶段，行业内客户对于软件产品的需求不断增加且呈现多样化的趋势，为迎合客户需求，公司需要持续对产品技术进行开发更新。若公司无法准确判断产品技术的发展趋势，则其产品将出现核心技术落后以及无法快速响应客户需求的情形，从而造成产品技术更新迭代的风险，对公司的盈利能力产生不利影响。

　　与此同时，随着智慧政务行业不断发展，其行业规模呈增长态势，预计未来将会有更多的企业进入。因此，梦创双杨在未来不仅将面对行业内现有的竞争对手，同时还将面临新进入行业企业的挑战。如果公司无法适应市场竞争的变化，并对此做出及时、正确的战略，则将对公司的市场竞争地位造成不利影响。

　　随着云计算、大数据等新一代信息技术的推广，信息化成为金融服务创新的重要驱动力。 但如今的金融云市场发展到哪一阶段，有哪些问题尚待解决？其中的市场布局是怎么样的？未来的发展方向又是如何？我们还无法得出具体的答案。为了解答这些问题，零壹智库、数字化讲习所将从分析金融云市场发展现状、列举IaaS、PaaS、SaaS、DaaS和BaaS等不同服务类型的金融云服务商以及金融云需求商上“云”典型案例等维度，探讨金融云市场未来的发展方向，为金融云市场企业战略布局提供参考建议。

　　目前，《中国金融云市场建设报告（2022）》正在撰写中，欢迎广大金融云厂商提供案例。零壹智库、数字化讲习所将依据征集信息进行调研和评估，遴选出典型案例纳入最终报告中。如需了解更多信息，请联系零壹金融科技研究团队（邮箱：）。